深挖嘉楠耘智招股书:近一年折本4.2亿,有看成为全球区块链第一股?

图片来源@unsplash

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文|一本财经,作者|棘轮、比萨

10月29日,嘉楠耘智向美国SEC递交了招股书,计划募资不超过4亿美元。

这个曾折戟A股借壳、新三板、港交所的矿机企业,最先了第四次IPO的尝试。

嘉楠耘智最新的财务数据,也在招股书中曝光。

2018年下半年首,比特币币价矮迷,矿机市场不景气,嘉楠耘智的财务数据也所以受到拖累。

矿机折本卖,公司陷入折本,嘉楠耘智的财务状况并不理想。

而在浅层的财务数字之外,这家公司还在招股书中暗藏了更众的隐秘。

不受监管的USDT,成了Tether公司的印钞机必要币圈整体投资。

一年亏4.2亿

2019年10月29日,嘉楠耘智向美国SEC递交了招股书,计划以股票代码CAN在纳斯达克上市。

2019年8月,嘉楠耘智高管现身纳斯达克营业所

如许来看,嘉楠耘智有看成为全球区块链第一股。然而,这份招股书中的财务数据却相等惨淡。

招股书数据表现,2019年上半年,嘉楠耘智总营收2.9亿元,净折本3.3亿元。

相比之下,2018年全年,嘉楠耘智的营收为27.1亿元,净利润为1.2亿。

即便如此,这份招股书照样与投资者们玩了一个幼幼的数字游玩——原形上,嘉楠耘智早在2018年下半年便最先折本。

一本区块链经过嘉楠耘智吐露的2018年及2018年上半年数据,计算出了该公司2018年下半年的财务状况:营收7.6亿元,净折本9440万元。

倘若相符并2018年下半年与2019年上半年的数据,嘉楠耘智在比来一年的净折本高达4.2亿元。

在币价下跌、矿机滞销的大背景下,嘉楠耘智的毛利率由2016、2017年的超过40%,骤降至2019年的3.88%。而这一数据,照样是“财报美化”后的终局。

自2018年下半年首,嘉楠耘智就对旗下矿机的存货价值进走了减记处理,减记金额高达5.1亿元人民币。

此举让其“成本”大幅消极。若不考虑存货价值减记,而遵命实际成本计算,嘉楠耘智在2018年下半年之后的毛利率已经变为负值。

这意味着,嘉楠耘智的主营产品矿机,早已最先折本出售。卖一台亏一台,成为了币价下跌背景下,嘉楠耘智营业的实在写照。

矿机折本?卖一台亏两千众

嘉楠耘智的巨额折本,来自那里?

答案,照样暗藏在这份招股书中。

与比特大陆相比,嘉楠耘智的营业更为纯粹,矿机出售营收占比众年保持在99%以上。

换言之,矿机出售的业绩,能够直接逆映嘉楠耘智的财务状况。

嘉楠耘智在招股书中,逐季吐露了公司的矿机出售状况,数据维度遮盖矿机成本、售价、销量等。一本区块链整顿如下:

嘉楠耘智矿机出售数据外

嘉楠耘智矿机出售数据外

不寝陋出,在2018年Q3,嘉楠耘智每卖出一台矿机,利润仅有74元。自2018年Q4首,嘉楠耘智便最先折本卖矿机。

这栽折本卖矿机的状况,在2019年Q1达到巅峰。在这一季度,嘉楠耘智平均每卖出一台矿机,就要赔2518元。

与此同时,嘉楠耘智的矿机销量也显现了巨幅下挫。2019年Q1,嘉楠耘智仅卖出了4.2万台矿机;出售额也仅有4422万元,不敷2017年同期的三分之一。

嘉楠耘智矿机出售额折线图

嘉楠耘智为何要折本卖矿机?甩库存,能够是最危险的因为。

2019年新年前后,币价矮迷,矿圈显现大洗牌, 全球乳业巨头恒当然净亏6亿新西兰元二手蚂蚁S9成为最受矿工迎接的矿机。而在这暂时期,嘉楠耘智则显现大量旧型号矿机积压。

招股书数据表现,嘉楠耘智在2018年下半年与2019年上半年共卖出了54.6万台矿机,但其中有46.8万台都是老款的A8系列。在2019年Q1,这些A8矿机的均价甚至只有800元。

但值得珍惜的是,在2019年Q2,嘉楠耘智卖出了490台A10系列矿机,这些矿机不光异国折本,还实现了24.7%的毛利。

而在总出售额上,陪同着币价的回暖,嘉楠耘智在2019年Q2也显现了营收回升。

与此同时,嘉楠耘智截至今年6月末的预支款金额较2018岁暮暴添近三倍。这意味着,嘉楠耘智已最先大举下单矿机芯片。

融资成谜:今年3月的数亿美元融资并不存在?

今年3月,《证券时报》曾报道,嘉楠耘智完善了一笔数亿美元的融资,公司估值也达到了数十亿美元。

公开原料表现,嘉楠耘智随后就此对众家媒体回答称,公司实在完善了新一轮融资,但却并未泄漏融资的详细时间与金额新闻。

然而,在招股书中,嘉楠耘智却并未吐露是否在今年3月获得了融资。这笔融资是否完善,照样成谜。

招股书表现,截至今年6月30日,嘉楠耘智共完善三笔股权融资,获得9.8亿元人民币(约相符1.4亿美元)。

在债务融资方面,嘉楠耘智吐露,曾在2018年4月从招走香港、招走国际处获得了总值9.3亿港元的债务融资。

在计入担保费后,这笔债务融资的年利率为Hibor(香港银走同业拆借利率)基础上添补11.3%,即13%旁边。

但招股书吐露的上述股权、债务融资,均发生在2019年3月之前。此外,上述肆意一笔融资的金额,也远未达到数亿美元级别。

说益的融资去哪了?嘉楠耘智隐微必要对这个题目做出注释。

“以矿养AI”:AI团队人数逼近矿机团队

2018年9月,嘉楠耘智发布了旗下首款AI芯片产品勘智Kendryte K210。2018年,嘉楠耘智AI营业创收27.5万元;2019年上半年,该营业创收46.8万元,占总营收的0.2%。

行为早期营业,AI给嘉楠耘智带来的利润有限,但其投入成本却相等兴奋。

勘智Kendryte K210采用了台积电的28nm工艺,芯片规格为8mm*8mm。有芯片走业人士对一本区块链外示,现在台积电对于这一类规格的芯片,流片成本在1000-1500万元人民币之间。

嘉楠耘智在招股书中也吐露了公司的AI团队四周。公司共拥有127名技术研发人员,其中,61人隶属于高效能技术团队(即挖矿营业团队),50人隶属于AI团队。

在人员占比上,嘉楠耘智的AI开发人员数目已经挨近挖矿团队。这些员工的薪资成本,想必也不容无视。

这意味着,嘉楠耘智也推走了与比特大陆相通的“以矿养AI”战略。而这一战略在比特大陆内部饱受争议,也被视作是引发比特大陆两位创首人内斗的根源所在。

但相比之下,嘉楠耘智答该无需面临比特大陆的懊丧。起码在股权组织上,张楠赓照样掌握着嘉楠耘智的话语权。

谁的嘉楠耘智?

招股书表现,嘉楠耘智现在的第一大股东,是与张楠赓一路创办公司的李佳轩。后者持有公司16.2%股份,比持有16%股份的张楠赓更胜一筹。

张、李二人均为技术出身,在2013年共同出资10万元创办了嘉楠耘智。有爆料称,嘉楠耘智公司名中的“楠”来自张楠赓,而“嘉”则来自李佳轩。

但嘉楠耘智同时也引入了AB股制度,以珍惜创首人张楠赓的投票权。张持有的16%股份均为B类股,拥有15倍于A类股的投票权。

以此计算,张楠赓持有公司74%的投票权,拥有绝对的话语权。

同股迥异权的股权模式,保证了嘉楠耘智的高管团队安详。但与比特大陆迥异,嘉楠耘智眼下的最大危险,并不在管理层。

全球首发的7nm矿机去哪了?

2018年8月,嘉楠耘智公开发布了7nm芯片——A3206。嘉楠耘智的A921矿机便搭载了这款芯片。

A3206不光是全球首个7nm矿机芯片,也是全球首个7nm量产芯片。这个“全球第一”让嘉楠耘智一度出尽风头。

但一本区块链调查发现,搭载7nm芯片的A921矿机不息是雷声大、雨点幼。许众矿工甚至从未见过这款矿机。

因为之一,是台积电工厂电脑在2018年8月遭受黑客抨击,导致嘉楠耘智的128个7nm晶圆被迫延宕9个星期出货。这一点,嘉楠耘智在招股书进走了吐露。

而另一个因为,则让人毛骨悚然——嘉楠耘智的7nm矿机,在能耗比上的上风并不特出。嘉楠耘智招股书表现,第一代7nm芯片较此前的第三代16nm芯片,效能仅升迁了10%。

蚂蚁、阿瓦隆、神马品牌主流矿机效能对比

不光如此,嘉楠耘智的后续产品——A10系列矿机也屏舍了7nm芯片,转而不息操纵升级后的第四代16nm芯片。

值得一挑的是,矿机的效能并不十足取决于芯片制程。在效能指标上,16nm制程的嘉楠耘智A10系列矿机,照样能与比特大陆同期的7nm产品一决高下。

以收获论,嘉楠耘智在效能指标上仍处于第一梯队。然而,嘉楠耘智行为全球首个推出7nm芯片的矿机企业,为何屏舍7nm芯片,仍是个谜。

而这个谜团,也展现出了嘉楠耘智眼下的最大危险。

最大危险:供答商生变

2019年10月,嘉楠耘智发布了新一代A11系列矿机新品。但稀奇的是,嘉楠耘智并未泄漏A11系列矿机芯片的任何新闻,如芯片制程、供答商等。

招股书表现,嘉楠耘智在今年6月已实现了8nm芯片的流片,并计划于今年9月实现8nm芯片量产。同样,嘉楠耘智也异国公开8nm芯片的供答商。

“其实,A11系列用的就是8nm芯片。”一位业妻子士对一本区块链外示,“而全世界只有三星一家晶圆厂拥有8nm生产线。”

千真万确,嘉楠耘智8nm芯片的供答商,只能够是三星。

在芯片走业,比特大陆、嘉楠耘智等矿机厂商被称作“无晶圆厂”,即它们只设计芯片,并不具备芯片生产能力。以去,矿机厂商大众与台积电配相符,各大矿机厂商的最大供答商都是台积电。

然而,嘉楠耘智招股书却表现,公司台积电的采购占比由2017年、2018年的63.5%、63.1%骤降至2019年上半年的28.8%。

嘉楠耘智并未给出台积电占采购比大幅消极的因为。但招股书中的一段话,却黑示了这个题目的答案:

“业界领先的晶圆厂——台积电生产能力有限,会有限供货给预支货款的客户。比特大陆倚赖融资上风挑供了更众的预支款,所以能获得更众台积电的产线。比特大陆也所以卖出了更众产品。”

赚不到钱,就拿不到芯片;拿不到芯片,就卖不出矿机;卖不出矿机,就赚不到钱。在矿机走业,比特大陆占有了过半的市场份额,嘉楠耘智走出凶性循环的唯一手段,就是脱离对台积电的倚赖。

而三星,是嘉楠耘智可选择的为数不众的供答商之一。

在台积电、三星之间摇曳,能够让嘉楠耘智脱离对单一供答商的太甚倚赖。但同时,嘉楠耘智的矿机芯片团队也必须分心于7nm、8nm两个迥异的工艺,而不克凝神于联相符条技术路线。

在芯片产能主要受制于上游晶圆厂的矿机走业,嘉楠耘智在IPO关键期调整供答商,更像是一场豪赌。

尽管财务状况并不笑不都雅,但嘉楠耘智照样向SEC递交了招股书,开启了本身的第四次IPO尝试。

此举,众少透展现一栽屡挫屡败的哀壮。

但不论如何,在币价醒悟、矿圈重启的大背景下,这一次尝试,照样是嘉楠耘智距离期待比来的一次。